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新基建是目前A股市场最确定的投资机会

2020年3月16日  11:30:58   来源:网友   编辑:168炒股学习网    阅读:225人次

“新基建”是目前A股市场最确定的投资机会,作为七大产业之一的特高压,具有产业链长、带动力强、经济社会效益明显等优势,预计2020年-2021年为行业业绩释放的高峰期。

下面就来讲讲特高压板块的投资机会:

特高压定义:电压等级在交流1000kV及以上、直流±800kV及以上的输电技术,具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势,目前是全世界最先进的输电技术。

特高压属于国家电网控制行业,从上游的项目业主,到中游的设计、设备厂商,以及下游的运行维护,其中设备厂商是上市公司密集分布的领域,也是唯一外包的领域。

企业从中标到确认收入周期一般为1-1.5年,订单确认进度:当年中标订单该年度确认30%、第二年确认50%、第三年确认20%。

特高压工程大规模建设,基础土建投资占比约40%,剩余60%投资中, 铁塔线缆与变电站、换流站基本各占 30%-35%。

线缆(毛利率10%)、铁塔(毛利率20%)等领域技术壁垒相对站内设备较低,竞争参与者多,市场竞争格局并不清晰,细分领域内无具有充分优势地位的龙头供应商。

而特高压核心设备(毛利率30%-40%)竞争重点在于品牌优势与技术壁垒,呈现强者恒强的行业格局。因此我们把研究的重点放在设备厂商上。

变电站与换流站是成本的重要组成,其中的核心装备是关键。

特高压直流中的关键设备主要有换流阀、换流变压器以及阀控制保护系统等。

特高压直流单线路主设备占投资额约为30%,包括换流阀(占设备投资额27%)、换流变压器(占设备投资额50%)、直流控制保护(占设备投资额5%)、直流开关场设备(占设备投资额1%)。

特高压交流中的关键设备主要有交流变压器和GIS。

特高压交流输电线路设备占投资额约为25%,包括GIS组合电器(占设备投资额60%)、变压器(占设备投资额22%)、电抗器(占设备投资额16%)。

特高压作为“新基建”之一,由于投资额较大,一直是国网逆周期投资的重要抓手,过去两次托底基建均有发力。

近日,国家电网发布多个文件,对特高压建设进行重点工作明确。3月4日,中共中央政治局常务委员会召开会议,提出发力特高压等七大“新基建”板块。

文件中提及的特高压项目基本源自18年9月能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》一文,其中共提到7交5直共12条特高压线路。

另外国家电网还新追加了三条特高压直流线路的规划。

根据券商相关测算,预计2020-2021年国家电网特高压年度投资金额分别为610亿元、674亿元,其中主设备订单预计超200亿,换流阀、直流控制保护、换流变、GIS及主变压器5类核心设备订单145-170亿。

从预期公司订单获取量测算情况来看,金额最大的分别为中国西电、特变电工、国电南瑞,但是由于不同公司的盈利情况不同,因此订单获取金额最大未必利润最高。

根据测算,预期订单带来的净利润最好的分别为中国西电、国电南瑞、平高电气。

在特高压板块相关上市公司中,考虑到特高压项目预期带来的利润增量,以及相关公司是否存在重大风险(特变电工长期借款较大,中国西电经营活动现金流恶化),重点关注龙头标的国电南瑞,弹性标的平高电气、许继电气。

国电南瑞:

电力设备王牌,中国核心资产。

当前业务分五大块:电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电、发电及水利环保以及功率半导体产业化项目;

同时公司是泛在电力物联网的重要软硬件龙头,在技术、产品方面拥有领先优势。

平高电气:

公司是国内三大高压开关研发、制造基地之一,特高压GIS开关市占率40-45%。

许继电气:

公司掌握±1100kV及以下电压等级的直流输电换流阀核心技术,已形成集换流、控保和直流场一体的直流输电设备成套能力。

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